软银出售阿里巴巴股票：为了还债

　　日前，有媒体报道称，软银打算将卖掉手上价值79亿美元的阿里巴巴股票，因为担心之前对美国电信公司Sprint Corp.的投资受损，所以希望套现阿里巴巴股票来削减公司债务。

　　软银经过多年的收购已经债台高筑并拖累了股价，该公司创始人孙正义开始认真考虑如何改善公司的财务状况。软银宣布了一系列的资产出售行动，重新审核其科技投资组合、降低债务负担和获得未来投资灵活性。

　　软银计划出售所持的阿里巴巴股份筹集100亿美元，并出售日本游戏公司GungHo的730亿日元（6.85亿美元）股份。另外该公司还在谈判出售芬兰手游公司Supercell的股份，交易可能带来数十亿美元收益。孙正义是通过借贷来收购建立他的企业帝国，使软银从经营不佳的电脑软件销售商转变为全球性科技巨头。

　　虽然他早期的投资如阿里巴巴获得丰厚回报，但最近的收购都在亏损。孙正义看到过去2年他的公司价值在下降，债务高达11.9万亿日元。日兴证券的分析师Satoru Kikuchi在东京称：“出售资产很好地说明了该公司在认真考虑改善流动性和资产负债表。除了能提高现金储备外，这还能帮助公司改善信誉和提高估值。”今天早盘软银股票上涨0.8%至6069日元。

　　债台高筑

　　上周软银宣布出售阿里巴巴股份，这是16年前投资阿里巴巴后首次这么做。随后该公司还宣布出售东京游戏开发商GungHo的所持多数股份。消息人士称，软银出售Supercell多数股权将获得37亿美元收益。

　　这将有助于软银改善财务状况。这家日本公司的债务在过去4年里增长5.6倍，收购的Sprint连续7年亏损，未来3年有100亿美元债务到期。穆迪投资者服务和标准普尔都将软银的债务评级评为低于投资级。穆迪称，其评级不受出售阿里巴巴股份影响，软银需要进一步降低债务。

　　软银女发言人Hiroe Kotera表示：“出售阿里巴巴股份的目的是加强我们的财务状况，收益将用于一般企业用途。出售GungHo的股份是我们成为全球性企业的长期努力一部分。”

　　债务到期

　　Sprint的亏损对母公司的价值造成压力，上周五软银的市值为680亿美元，但公布的持股价值达到870亿美元。除了阿里巴巴的持股外，还有Sprint和雅虎日本的股份，软银的日本手机业务每年可带来6880亿日元利润。

　　长期来看，软银将寻求利润前景好的投资，可能考虑进一步出售资产。孙正义已经将软银分为国内和海外两大部门，让总裁尼克什·阿罗拉负责海外业务，寻找下一个阿里巴巴。消息人士称，这位谷歌前高管在重新审视公司的投资组合。

　　阿罗拉计划每年投资30亿美元，已经投资了印度电商Snapdeal、打车服务Ola、房地产网站Housing.com和酒店预订应用开发商Oyo Rooms。去年10月软银领投了美国在线贷款公司Social Finance的10亿美元融资。

　　不过，软银出售资产和降低债务的行动让一些债权人担心，孙正义将使用这些资金再进行大收购。法国巴黎银行的首席信贷分析师Mana Nakazora表示：“资产出售可能是为另一次大收购准备，他们此前就说过在考虑20-30个投资目标。也许他们找到了一个。”

　　虽然软银的2020年到期美元债券周五上涨到3年高点，债务风险过去4个月下降一半多，但未来1年依然有0.4%的违约几率。软银称，阿里巴巴交易可将净债务/EBITDA利润比从3月底的3.8倍下降到3.3倍。由于做出这种估计，该公司将出售阿里巴巴股份的金额增加了21亿美元。

　　2006年在软银收购沃达丰日本分公司时，净债务/EBITDA利润比高达6.2倍，那次收购使软银增加1.37万亿日元债务。日兴证券的Kikuchi称：“软银是投资公司，他们显示出能平衡持股，投资者可能不知道如何计算该公司的整体价值。”

　　软银首席执行官孙正义将留任阿里巴巴公司董事，而阿里巴巴执行主席马云也会继续留在软件集团董事会中。同时，软银和阿里巴巴签署了一份锁定协议，承诺在六个月时间内不会再转移任何所持有的阿里巴巴公司股份。